Привилегированные акции с переменным дивидендом

Вместо выплаты фиксированных дивидендов дивиденды привилегированных акций с переменным дивидендом {Adjustable Rate Preferred stocks, APRs) привязаны к доходности ценных бумаг Казначейства Соединенных Штатов. Такие привилегированные акции, выпускаемые главным образом компаниями, оказывающими коммунальные услуги, а также крупными коммерческими банками, позиционируются как практически идеальные инструменты для краткосрочных корпоративных инвестиций, поскольку 1) только 30% дивидендов по ним облагаются налогом на корпорации и 2) свойство переменной доходности, как считается, позволяет торговать ими по ценам, близким к их номинальной стоимости. Мерзнут ноги? Тапки женские стоит купить.

Подобные ценные бумаги оказались настолько популярными в качестве краткосрочных вложений для фирм, что взаимные фонды, создаваемые специально для вложения в них, расплодились в 1980-х годах как сорняки (доли фондов, в свою очередь, приобретались корпорациями). Однако привилегированные акции с переменным дивидендом обладали определенной неустойчивостью цен из-за 1) роста рискованности таких выпусков (некоторые крупные банки, выпустившие такие ценные бумаги, например Continental Illinois, стали испытывать серьезные проблемы с выплатой дивидендов) и 2) вследствие того факта, что доходы по ценным бумагам Казначейства колебались между датами фиксации дивиденда. Таким образом, у привилегированных акций с переменным дивидендом наблюдалась слишком большая нестабильность цен для того, чтобы с течением времени их популярность по крайней мере не снижалась.